嚴控萬(wàn)能險后的保險市場(chǎng)走向何處？是真正刮骨療毒走上保險保障之路，還是借道中短存續期產(chǎn)品？
在監管層三令五申、強力政策、監管約談不斷的背景下，多家以中短期萬(wàn)能險為主的保險公司仍難轉型；它們采用各種手段，將長(cháng)期保險變相短期化，并保證較高收益率水平。
現在賣(mài)的都不叫‘萬(wàn)能險’了。換個(gè)名字，賣(mài)的還是一年或兩年固定收益的理財。一位銀行銷(xiāo)售人員這樣對客戶(hù)介紹。
財新記者統計發(fā)現，險企2017年開(kāi)門(mén)紅產(chǎn)品已經(jīng)轉向，普通型產(chǎn)品成為銀保渠道的推銷(xiāo)重點(diǎn)。此類(lèi)產(chǎn)品一般滿(mǎn)期時(shí)間較長(cháng)，多在五年以上，但變化在于不滿(mǎn)五年即可零費用退保，退保時(shí)通過(guò)現金價(jià)值體現的預期收益率約為3.5%；此外，部分產(chǎn)品由一次性繳清的躉繳方式轉換為期繳方式。
保險業(yè)內人士也注意到了人身險產(chǎn)品的轉向，即使是普通型保險產(chǎn)品，在設計上若短期可零手續費退保且給予一定收益，本質(zhì)上未改變當前保險行業(yè)存在的短錢(qián)長(cháng)投風(fēng)險，仍屬于監管明令限制的中短存續期產(chǎn)品，只是形式上從萬(wàn)能險形態(tài)換到了普通險形態(tài)。
將躉繳轉換為期繳，但由于仍可低于五年退保，在產(chǎn)品定價(jià)上主要依靠的還是利差，死差占比仍然很低，保障功能也較弱。一位保險業(yè)內人士認為。
除了壽險產(chǎn)品熱衷于中短存續期產(chǎn)品，財險公司也熱衷于短期投資型產(chǎn)品的銷(xiāo)售。不過(guò)1月10日，保監會(huì )發(fā)文要求財產(chǎn)險公司停止銷(xiāo)售投資型產(chǎn)品。
對于保險公司仍舊熱衷于中短存續期產(chǎn)品及投資型業(yè)務(wù)，一位業(yè)內人士指出，雖然整體尚未扭轉保險行業(yè)負債端面臨的短期化風(fēng)險，但相比此前的躉繳，期繳方式一定意義上可以平滑保險公司的現金流，減少退保等造成的壓力；而產(chǎn)品設計雖然仍有滿(mǎn)一年即可零損失退保的情形，但是多個(gè)保險產(chǎn)品已將零損失退保時(shí)間年限逐步提高為三年、五年等，這也有利于降低保戶(hù)的退保意愿，增長(cháng)保單持有年限。中短存續期形態(tài)由萬(wàn)能險向普通型保險轉化，風(fēng)險保障程度亦有所提高。一定意義上，中短存續期產(chǎn)品面臨的短期化風(fēng)險已經(jīng)開(kāi)始有所降低。
目前有效長(cháng)期壽險保單占比不大，業(yè)務(wù)開(kāi)展困難，但這也反映出中國保險業(yè)市場(chǎng)空間巨大。東岸綠蔭少，楊柳更須栽。原生命人壽副總經(jīng)理、君安人壽籌備組負責人于文博認為，不能因保障程度高的保險產(chǎn)品難做，就轉而尋求捷徑如萬(wàn)能險等做大規模；下一步，保險業(yè)的著(zhù)力點(diǎn)應該是如何撬動(dòng)巨大的保險保障市場(chǎng)需求，開(kāi)發(fā)適合消費者的保障程度高的保險產(chǎn)品。
刮骨療毒的后果是保費規模迅速下降，部分依賴(lài)萬(wàn)能險的中小保險公司或會(huì )出現現金流危機，但變形為普通型壽險產(chǎn)品的中短存續期產(chǎn)品，或會(huì )解得一時(shí)之渴，但從長(cháng)遠看，風(fēng)險仍在。保監會(huì )數據顯示，至2016年11月，76家人身險公司中，共有70家保險公司經(jīng)營(yíng)萬(wàn)能險業(yè)務(wù)，29家保險公司經(jīng)營(yíng)投連險業(yè)務(wù)。其中，保戶(hù)投資款新增繳費規模合計為1.12萬(wàn)億元。
接近保監會(huì )人士指出，防范以萬(wàn)能險為主的中短存續期產(chǎn)品短期化風(fēng)險，必須速戰速決。
長(cháng)痛不如短痛。短期會(huì )對某些公司有沖擊，實(shí)則逼迫公司轉型。萬(wàn)能險1萬(wàn)多億元的規模并不大，越早斷腕，成本越低。一位保險系教授表示，保險公司應該抓緊開(kāi)發(fā)適合消費者和保險公司雙贏(yíng)的產(chǎn)品，堅持可持續原則。
壽險產(chǎn)品變相中短期
目前，保監會(huì )對人身險公司保費的統計口徑按照原保費收入、保戶(hù)投資款新增繳費規模、投連險獨立賬戶(hù)新增繳費分別計算，分類(lèi)依據主要是保監會(huì )為落實(shí)《企業(yè)會(huì )計準則解釋第2號》而出臺的《重大保險風(fēng)險測試實(shí)施指引》（下稱(chēng)《指引》）。
根據《指引》，保費計入原保費的要求是保單轉移重大保險風(fēng)險，即原保險保單保險風(fēng)險比例（保險事故發(fā)生情景下保險人支付的保險金/保險事故不發(fā)生情景下保險人支付的金額-1，并換算成百分比）在保單存續期的一個(gè)或多個(gè)時(shí)點(diǎn)大于等于5%，即人身險產(chǎn)品如果原保險保單保險風(fēng)險達到5%，則計入原保費收入。萬(wàn)能險保單計入保戶(hù)投資款新增繳費規模；投連險保單計入投連險獨立賬戶(hù)新增繳費規模。
之前萬(wàn)能險為主力，現在監管收緊，就都轉向普通型產(chǎn)品。銀行銷(xiāo)售人員表示，當前，市場(chǎng)主力銷(xiāo)售壽險類(lèi)普通型保險產(chǎn)品、期繳保險和附加賬戶(hù)型產(chǎn)品。保險功能當然不多，仍然可選擇中短期、零費用退保。
普通型保險產(chǎn)品結構相對簡(jiǎn)單、時(shí)間短、收益體現在保單現金價(jià)值上。對銀行來(lái)講，該類(lèi)產(chǎn)品雖然滿(mǎn)期較長(cháng)但一年便可以零費用退保，次年到期還可以二次營(yíng)銷(xiāo)，方便控制客戶(hù)資金流向。除了傳統的保險公司，數家銀行系保險公司均有類(lèi)似產(chǎn)品。
以工銀安盛人壽的財富贏(yíng)家兩全保險為例，產(chǎn)品滿(mǎn)期為五年，一次性繳納保費，每年的現金價(jià)值直接體現在保單上。但是，銷(xiāo)售人員強調，滿(mǎn)一年便可以退保，沒(méi)有費用，第一年通過(guò)現金價(jià)值體現的收益可以達到3.5%左右，是固定收益產(chǎn)品；除了產(chǎn)品名稱(chēng)，基本和銀行理財一致，甚至優(yōu)勢更大。值得注意的是，市場(chǎng)上的此類(lèi)產(chǎn)品表現出高度的一致性，包括富德生命人壽的固盈A款年金保險、中銀三星的穩聚財兩全保險及建信人壽的建信金富鴻兩全保險，均是滿(mǎn)一年便可零費用退保，第一年現金價(jià)值體現為3.5%左右。
第二類(lèi)期繳保險是今年保險公司轉型的關(guān)鍵，在中短存續期產(chǎn)品監管新規后，各家保險公司均火速轉向銷(xiāo)售期繳產(chǎn)品。
行里從去年二季度就開(kāi)始做轉型培訓，要求大力銷(xiāo)售期繳產(chǎn)品。一位股份制銀行理財經(jīng)理表示。不過(guò)，目前期繳保險跟傳統意義的期繳保險并不相同。傳統期繳產(chǎn)品是指分期支付，按照保險合同的約定有年繳、季繳、月繳等方式，期繳年限從3年、5年到終身不等，一般20年后開(kāi)始領(lǐng)取紅利。但目前市場(chǎng)上的期繳產(chǎn)品一般有3年交滿(mǎn)3年可退保2年交滿(mǎn)5年可退保3年交滿(mǎn)6年可退保等形式，相比以前的躉繳產(chǎn)品，只是繳費方式有所變化。
如富德生命人壽近期在售的生命固鑫C款年金保險，產(chǎn)品結構為連續繳費三年，滿(mǎn)期十年，滿(mǎn)三年可退保零費用，現金價(jià)值直接體現在保單上。類(lèi)似的還有華夏人壽的華夏財富寶養老年金保險（C款）以及安邦人壽近期在部分銀行停售的安邦盛世9號兩全保險（萬(wàn)能型）。
這類(lèi)產(chǎn)品是打著(zhù)期繳旗號的變相中短期產(chǎn)品：一方面為符合監管要求，雖然繳費期只有三年，但存續期一般都在五年（含）以上；另一方面，除了在繳費階段區別于躉繳，在保險保障功能方面基本延續了中短期產(chǎn)品的特征。期繳長(cháng)期產(chǎn)品，是偽裝成長(cháng)期保險產(chǎn)品的中短期產(chǎn)品。某銷(xiāo)售人員直接對客戶(hù)這樣說(shuō)。
第三類(lèi)附加賬戶(hù)保險是把產(chǎn)品分為主賬戶(hù)和附加賬戶(hù)。例如，華夏人壽的一款華夏富貴竹年金保險理財計劃，其中一類(lèi)產(chǎn)品主賬戶(hù)設定為連續繳費三年滿(mǎn)五年可退，是期繳保險的結構，但同時(shí)附帶華夏附加金管家年金保險（萬(wàn)能型，A款），該賬戶(hù)可以隨用隨退，保持較高的結算利率；同時(shí)限定，主附賬戶(hù)的資金配比可以達到1∶10。該類(lèi)產(chǎn)品雖然表面上滿(mǎn)足了期繳且存續期五年（含）以上，但實(shí)際上大部分資金依舊在萬(wàn)能險賬戶(hù)里。
此外，安邦保險集團旗下的和諧健康保險公司近期銷(xiāo)售火爆的一款安贏(yíng)財富計劃（至尊版）產(chǎn)品同樣有類(lèi)似模式。據了解，該產(chǎn)品是一款護理保障計劃健康險，由和諧安贏(yíng)一號護理保險、和諧附加財富一號護理保險（萬(wàn)能型）及和諧財富一號護理保險（萬(wàn)能型）三部分組成，前五年現金價(jià)值體現為固定收益，滿(mǎn)五年繼續持有則轉化為一款最低保證利率3.5%的萬(wàn)能險，是一款相對復雜的變形產(chǎn)品。
除了上述形式，有些險企開(kāi)始銷(xiāo)售存續期五年或期限更久的萬(wàn)能險，但相比之前的高調亮相已安靜了許多。例如，富德生命人壽的富德生命理財五號兩全保險（萬(wàn)能型），滿(mǎn)五年退保零費用，最低保證利率2.5%；2016年12月公布的結算利率是5.0%。
于文博認為，從行業(yè)角度看，中短存續期產(chǎn)品風(fēng)險相對可控，但若單體險企中短存續期產(chǎn)品等占比過(guò)高、狂飆猛進(jìn)的話(huà)，自身經(jīng)營(yíng)結構不合理帶來(lái)的利差損風(fēng)險、現金流風(fēng)險、償付能力風(fēng)險等也不容忽視。風(fēng)險還是集中在幾家萬(wàn)能險等占比過(guò)高的激進(jìn)險企。