科創(chuàng )板即將開(kāi)閘，這個(gè)新生事物讓萬(wàn)千投資者充滿(mǎn)期待又倍感神秘?？苿?chuàng )板是否具有很好的投資機會(huì )？能否孕育出一批具有世界影響力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)？
有人說(shuō)科創(chuàng )板就是中國的納斯達克，雖然不完全正確，但也有許多相似之處。他山之石，可以攻玉，平安證券科學(xué)投顧投研小組將從介紹美國納斯達克市場(chǎng)入手，推出一系列的分析與解讀，為大家了解科創(chuàng )板提供一些借鑒和參考。
一、納斯達克市場(chǎng)簡(jiǎn)要分析
1、納斯達克市場(chǎng)簡(jiǎn)介
資料來(lái)源：納斯達克官網(wǎng)；互聯(lián)網(wǎng)；平安證券整理
2、納斯達克市場(chǎng)特點(diǎn)
01雙軌制
在上市方面分別實(shí)行納斯達克全國市場(chǎng)和小型資本市場(chǎng)兩套不同的標準體系。通常，較具規模的公司在全國市場(chǎng)上進(jìn)行交易；而規模較小的新興公司則在小型資本市場(chǎng)上進(jìn)行交易，因為該市場(chǎng)實(shí)施的上市要求沒(méi)有那么高。但證券交易委員會(huì )對兩個(gè)市場(chǎng)的監管范圍并沒(méi)有區別。
02交易系統
納斯達克在市場(chǎng)技術(shù)方面具有很強的實(shí)力，它采用高效的"電子交易系統"（ECNs），在全世界共安裝了50萬(wàn)臺計算機終端，向世界各個(gè)角落的交易商、基金經(jīng)理和經(jīng)紀人傳送5000多種證券的全面報價(jià)和最新交易信息。但是，這些終端機并不能直接用于進(jìn)行證券交易。如果美國以外的證券經(jīng)紀人和交易商要進(jìn)行交易，一般須通過(guò)計算機終端取得市場(chǎng)信息，然后用電話(huà)通知在美國的全國證券交易商協(xié)會(huì )會(huì )員公司進(jìn)行有關(guān)交易。由于采用電腦化交易系統，納斯達克的管理與運作成本低、效率高，同時(shí)也增加了市場(chǎng)的公開(kāi)性、流動(dòng)性與有效性。
03做市商
納斯達克擁有自己的做市商制度（Market Maker），它們是一些獨立的股票交易商，為投資者承擔某一只股票的買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出。這一制度安排對于那些市值較低、交易次數較少的股票尤為重要。這些做市商由 NASD的會(huì )員擔任，這與VSE的保薦人構成方式是一致的。每一只在納斯達克上市的股票，至少要有兩個(gè)以上的做市商為其股票報價(jià)；一些規模較大、交易較為活躍的股票的做市商往往能達到40～45家。平均來(lái)說(shuō)，非美國公司股票的造市人數目約為11家。在整個(gè)納斯達克市場(chǎng)中，大約有500多個(gè)市場(chǎng)做市商（market maker），其中，在主板上活躍的做市商有11個(gè)。這些做市商包括美林、高盛、所羅門(mén)兄弟等世界頂尖級的投資銀行。納斯達克現在越來(lái)越試圖通過(guò)這種做市商制度使上市公司的股票能夠在最優(yōu)的價(jià)位成交，同時(shí)又保障投資者的利益。
04保薦人制度
在納斯達克市場(chǎng)，造市人既可買(mǎi)賣(mài)股票，又可保薦股票，換句話(huà)說(shuō)，他們可對自己擔任造市人的公司進(jìn)行研究，就該公司的股票發(fā)表研究報告并提出推薦意見(jiàn)。
05交易報告
造市人必須在成交后90秒內向全國證券交易商協(xié)會(huì )當局報告在市場(chǎng)上完成交易的每一筆（整批股）。買(mǎi)賣(mài)數量和價(jià)格的交易信息隨即轉發(fā)到世界各地的計算機終端。這些交易報告的資料作為日后全國證券交易商協(xié)會(huì )審計的基礎。
3、納斯達克上市條件及原則
納斯達克上市需滿(mǎn)足三個(gè)條件和一個(gè)原則：
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4、納斯達克市場(chǎng)分層
2006 年 2 月，納斯達克宣布將股票市場(chǎng)分為三個(gè)層次，包括精選市場(chǎng)、全球市場(chǎng)及資本市場(chǎng)；進(jìn)一步優(yōu)化了市場(chǎng)結構，吸引不同層次的企業(yè)上市。
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二、納斯達克綜合指數（IXIC.GI）簡(jiǎn)要分析
01納斯達克指數概述
02納斯達克指數走勢
03納斯達克指數回報
（1）年化收益率
（2）股息率
當前值1.10；平均值1.17；最大值1.40；最小值0.96。
圖：納斯達克指數股息率
04納斯達克指數估值
（1）市盈率PE-TTM
當前值31.62；平均值35.71；最大值：64.52；最小值26.26。
（2）市凈率PB
當前值4.51；平均值3.92；最大值5.22；最小值2.15。
圖：納斯達克指數估值（PB）
05納斯達克總市值分布
從上市公司數量看，目前掛牌數量為2681家。納斯達克市場(chǎng)上掛牌的公司數量有較大波動(dòng)，自其建立以后，掛牌公司數量穩步上升，并于1996年達到5523家，隨后不斷下降，當前公司數量較峰值下降幅度達51%。從上市公司市值大小分布來(lái)看，當前中小企業(yè)數量居多，100億以下市值的公司數量占比達93%。
06納斯達克行業(yè)分布
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三、科創(chuàng )板簡(jiǎn)要分析
1、科創(chuàng )板推進(jìn)時(shí)間表：
2、科創(chuàng )板三大類(lèi)企業(yè)上市條件
（1）第一類(lèi)：內資，同股同權
在科創(chuàng )板發(fā)行上市的5套可選財務(wù)指標：
（2）第二類(lèi)：內資，同股不同權
滿(mǎn)足上述條件的表決權差異安排的發(fā)行人，應當穩定運行至少1個(gè)完整會(huì )計年度，還需要：
（3）第三類(lèi)：紅籌企業(yè)
3、科創(chuàng )板與其他市場(chǎng)比較
01科創(chuàng )板VS全球主要創(chuàng )新板
02上市制度：科創(chuàng )板VS納斯達克
資料來(lái)源：各交易所網(wǎng)站；互聯(lián)網(wǎng)；平安證券整理
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4、科創(chuàng )板投資策略
宏觀(guān)方面，科創(chuàng )板是中國資本市場(chǎng)的一次創(chuàng )新與改革，有利于促進(jìn)資本市場(chǎng)和中國經(jīng)濟的發(fā)展。根據科創(chuàng )板上市認定的標準和要素，并結合納斯達克的市場(chǎng)經(jīng)驗，建議重點(diǎn)關(guān)注信息技術(shù)（包括人工智能、半導體、云計算等）和醫藥創(chuàng )新等行業(yè)。
表：科創(chuàng )板潛力股及關(guān)聯(lián)A股
科學(xué)投顧投研小組
魏立成 執業(yè)編號：S1060618070002
韓麗華 執業(yè)編號：S1060119010002